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栏目简介:摘要 【模式“躺赢”却遭扣非净利三年下滑 杭萧钢构定增加码主业能否真迎“风口”?】在行业高景气的2020年,杭萧钢构作为钢结构行业首家上市公司,不仅在资本市场“黯然失色”,还要解决一系列诉讼危机。公司绕圈“多元化”许久,却无缘自身所处行业的风口。这一次能有改变吗?(投资者网)   当装配式建筑迎来政策利好,杭萧钢构股份有限公司(下称“杭萧钢构”,600477.SH)终于一改往日对“互联网++”“全国化布局”的热衷,转而强调聚焦主业的重要性。   10月21日,杭萧钢构发布了总额不超过12亿元的定增预案,公司拟定增募资不超过2.15亿股,主要用于绿色装配式建筑研发创新、智能制造及数智化管理示范基地项目等。   过去几年,杭萧钢构一手布局技术授权业务,一手斥巨资做电商,宣称架构“互联网+绿色建筑”。上交所在2016年至2019年连续四年下发年报或半年报问询函,反复要求公司阐释业务模式、副业对主营业务的冲击等。   近三年扣非净利下滑   10月29日晚,杭萧钢构传来三季度业绩“捷报”。   2020年前三季度,公司营业收入达到50.92亿元,同比增长12.91%;归母净利润6.47亿元,同比增长114.47%。   “除了主营业务收入增长外,其中部分收益为处置子公司资产的收益及出售子公司的投资收益。到三季度末,钢结构业务合同共签订66亿,仅第三季度就签订31.12亿,在国家产业政策的助推下,装配式钢结构建筑将进入全面提速阶段。”杭萧钢构告诉《投资者网》。   报告期内,公司政府补助、投资收益、其他营业外收入分别达到1156万元、1753万元、66.9万元。在扣除非经常性损益后,杭萧钢构的净利润只剩3.06亿元,不及归母净利润的一半。   若将时间拉长,扣非净利润整体呈下滑趋势。2017年前三季度至2020年前三季度,杭萧钢构营收从31.9亿元增加到50.9亿元;扣非净利润从5.26亿元减少到3.06亿元;经营活动现金净流量从3.38亿元减少到1.46亿元。   “公司自 2018 年下半年以来技术授权业务有所放缓,这种业务模式没有每年整体市场的新增体量,公司已完成了从无到有再到快速发展的阶段;另外,中美之间的贸易摩擦,同时去产能、去库存、去杠杆和房地产调控新常态,一些潜在的和意向的合作方的资金与经营受到了一定的影响。”杭萧钢构对此回应称。   而反观另一行业龙头精工钢构,无论是营收还是净利润均在稳步上升。同样在此期间,该公司营收从46.42亿元增加 77.6亿元,归母净利润从0.63亿元增加到4.89亿元,扣非净利润从0.22亿元增加到4.45亿元。   反映在二级市场上,便是精工钢构今年以来累计涨幅已超80%,市值增长60亿元(截至11月2日收盘);而杭萧钢构稍逊一筹,今年累计上涨超50%,市值增长超30亿元。   尽管杭萧钢构多次在对外口径中凸显其硬实力:“作为钢结构行业第一家上市公司,杭萧钢构几乎是钢结构的‘代言人’,以其领先的技术实力催生了行业标准,助力技术更迭。”   仔细分析,精工钢构虽营收占优势,净利润却不及杭萧钢构。   这源于二者盈利水平之间的差距。2020年三季报显示,杭萧钢构的毛利率达到19.8%,超过精工钢构3.2个百分点。   模式风险与频遭诉讼   从2000年成立到2014年,杭萧钢构的毛利率与同行相差不大,在10%至16%之间浮动。而到了2015年,其毛利率一跃攀升至23.5%。   这一年,杭萧钢构开辟了特殊盈利模式:技术授权,也为此后的扣非净利润下滑埋下伏笔。   所谓技术授权,即是将技术、品牌、管理等技术许可给合作方,收取资源使用费,同时出资与合作方成立参股公司。截至2019年年末,杭萧钢构通过这种方式在全国27个省份累计签约102家战略合作方。   杭萧钢构向《投资者网》介绍:“杭萧的战略合作业务的收入来源主要有三项:资源使用费,一般在3500-5000万之间;如果合作方开发钢结构住宅,我们会按每平米另收取费用;参股公司的分红,未来如果参股公司有盈利,公司作为股东可以获得分红。”   看似“躺赢”的模式却藏匿着种种风险。   “这种经营模式存在技术流失的风险,掌握了公司核心技术的合作伙伴,几乎都是‘一锤子买卖’,很难保持长期合作。”有投资者为此担忧。   杭萧钢构对此回应称:“公司不存在这类风险,我们只是按协议约定不能承建当地的钢结构住宅项目,其他的项目我们还是可以承建的。双方合作也是想推广钢结构住宅,让更多的人熟悉并逐渐接受钢结构建筑。”   但事实是,自从推行“技术授权”模式后,杭萧钢构就成了上交所的“座上宾”。2016年6月、2017年9月、2018年5月、2020年4月,公司均收到问询函,被要求回答该模式的盈利来源,对主营业务是否有不利影响。   2019年年报问询函中,上交所提及:“结合公司2015-2017年业绩大幅增长、2018-2019年业绩却不断下滑的情况,说明是否存在前期出售核心技术导致核心竞争力逐步下降、业务模式难以维持的情形。”   除此之外,技术授权带来了赊销风险。2017年至2019年,公司应收账款分别达到11.85亿元、12.7亿元、15.4亿元;2019年,杭萧钢构坏账计提总额达到3.7亿元。   而进一步溯源,是上市公司“技术授权”合作伙伴质量不可控。天眼查显示,杭萧钢构有较多的建设工程合同纠纷、法院公告信息,2015年5月至今的开庭公告信息达到101条;近年公司还因施工未取得相关证明等问题被行政处罚;其投资的贵州杭萧被列为失信公司,巴中杭萧、江苏杭萧、山东钢构等均有被强制执行信息。   追“风口”与定增加码主业   所谓的“技术授权”新商业模式难以为继,杭萧钢构又抛出了新概念:打造“互联网+绿色建筑”的电商平台。2018年3月,公司上线了建材B2B网站万郡绿建。   “万郡绿建是一个全品类的平台,只要是和建筑相关的,平台都能涵盖,包括钢材类、建材类、装饰装修类、园林景观类等;万郡绿建在全国各地设立多家销售管理公司,为供方提供销售服务,为需方提供采购服务;万郡绿建有23万平米的线下展示中心,可以更好地为供方进行宣传和推广。”杭萧钢构向《投资者网》介绍。   杭萧钢构并未披露该业务的具体数据,从2018年、2019年净利润连续下滑的情况来看,电商业务还有一定的发展空间。而在反复的追逐风口中,杭萧钢构没能追赶上自家行业的风口。   10月21日,财政部和住建部联合发布《关于政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点工作的通知》,要求形成绿色建筑和绿色建材政府采购需求标准;今年7月,住建部发布《绿色建筑创建行动方案》,其中指出要推广装配化建造方式,大力发展钢结构等装配式建筑,新建公共建筑原则上采用钢结构。   随着装配式建筑成为热门概念,天风证券、国盛证券、太平洋证券等机构均发布了行业研报,其中“钢结构行业龙头精工钢构和鸿路钢构”成为关键词,但鲜有券商提及杭萧钢构。   此时,杭萧钢构终于意识到加码主业的重要性了。在10月29日推出的12亿元定增方案中,公司拟投入9亿元用于绿色装配式建筑研发创新、智能制造及数智化管理示范基地项目中。   “公司将借助于智能化与钢结构制造的深度融合,探索新的‘设计—制造—安装—装饰’一体化的发展途径,形成智能化、环保化、现代化的完整钢结构生产服务体系。”杭萧钢构表示。   从研发投入来看,杭萧钢构似乎已经痛定思痛。   2020年前三季度,杭萧钢构研发支出为2.08亿元,同期精工钢构投入2.84亿元,二者差距较小;而在2019年,精工钢构以4.02亿元的研发投入,大幅超过杭萧钢构的2.52亿元。至于效果如何,《投资者网》将持续关注。(文章来源:投资者网)美股盘前,三大指数期货涨跌不一,截至发稿,道指期货跌1.53%,纳指期货涨1.13%,标普500指数期货跌0.56%。  截至发稿,WTI原油跌0.74%,报37.38美元/桶。布伦特原油跌0.45%,报39.53美元/桶。COMEX黄金跌1.01%,报每盎司1901.1美元。  以下为全球市场重要资讯汇总:  全球宏观  IMF警告G20国家慎重减支  国际货币基金组织(IMF)11月2日呼吁二十国集团(G20)主要经济体美国、英国和其他国家继续增加财政支出规模以应对尚未结束的疫情。  二度封锁加剧英国“双底”衰退担忧 明春战胜疫情?   英国今年可能会面临“双底”衰退、100万额外失业以及创纪录的5000亿英镑财政赤字。  巴黎大区失业人口破百万 还将面临破产潮   法国失业率在新冠疫情背景下一年内上升9.5%,而巴黎大区受到的影响更加严重,失业率上升14%,这还不包括“非全时失业”或失去领取救济金资格的求职者。  巴西里约经济重启计划进入最后实施阶段  在经历了一个小长假后,当地时间11月3日巴西里约热内卢市市长克里维拉宣布,里约经济重启进入第六阶段第三期,也就是社会隔离措施全部取消前的最后阶段。  美股聚焦  隔夜外盘:欧美股市集体大涨 阿里巴巴美股跌逾8%  欧美股市集体大涨,德股涨超2.5%;道指涨逾550点,涨幅2.06%,纳指涨1.85%,标普涨1.78%;阿里巴巴美股股价大跌逾8%;美油涨逾2%。   美国9月工厂订单稳健增长,但进一步涨幅或将受限  9月美国工厂新订单稳健增长,但由于受卫生事件影响及政府援助资金耗尽,消费者支出预期放缓,新订单的进一步涨幅可能受到限制。  纳指期货涨超4%触发熔断 离岸人民币一度跌逾900点 发生了什么?  美国大选结果正在统计,全球金融市场剧烈波动。外汇市场方面,北京时间11月4日早间,人民币对美元汇率一度大涨,在即将收复6.65关口之时却掉头急跌。离岸人民币盘中一度跌逾900点。但临近中午,人民币跌幅回落。  大摩策略师:美债收益率将暴涨100个基点 美股应这样交易  摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson曾准确预测,美股会迎来第二波10%的回调,因为“尽管选举结果不确定,财政刺激无法在大选前通过和第二波疫情,投资者还是过于自满”。如其所言,10月末,标普500指数下跌了9%,纳斯达克和罗素2000指数分别下跌了10%和7%。  美股公司  受疫情重创 星巴克在北美接连关店 但在中国“回血”的速度更快  随着美国疫情再度燃起,当地时间11月2日,全球咖啡巨头星巴克宣布将在美国和加拿大地区再关闭200家门店,以削减运营成本。实际上,早在今年6月,该公司就曾表示,未来18个月将关闭美洲地区近400家门店。  发布7年后 苹果首款彩色手机iPhone 5c被列“过时”产品  近日,苹果更新了其“过时与淘汰产品清单”(Vintage and obsolete products),其中新增了苹果第一款彩色手机iPhone 5c,这意味着该型号将只能获得有限的技术支持。  理想ONE事故频发 李想承认“产品确实存在缺陷” 但给出的解决方案是升级硬件  “升级肯定是因为当时有缺陷,但这个缺陷和其他正常行驶就断轴不一样。理想ONE是发生碰撞时断的概率超过了正常车的平均值,如果不撞是不会有问题的。”日前,理想汽车创始人李想首次公开回应了近几个月来热度居高不下的理想汽车“断轴”事故。  百胜餐饮(广东)因房屋租赁合同纠纷成被执行人 执行标的超348万  11月3日,资本邦获悉,天眼查显示,近日,百胜餐饮(广东)有限公司新增一条被执行人信息,执行标的为3483010,执行法院为广州市荔湾区人民法院,案号为(2020)粤0103执8331号。(文章来源:东方财富研究中心)
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